Le determinanti nella decisione di rinuncia all'IPO. Un'analisi empirica sul mercato azionario italiano

L’obiettivo dello studio è quello di investigare le variabili firm-specific e market-specific che impattano sulla decisione di rinuncia alla quotazione in Borsa, successivamente al completamento del filing di Borsa Italiana. Lo studio si riferisce al mercato Italiano ed analizza le richieste di quotazione nel periodo 2007-2016. Su un campione di 52 progetti di IPO (15 episodi di rinuncia e 37 quotazioni) abbiamo sviluppato una serie di regressioni Probit al fine verificare l’effetto di ciascuna variabile finanziaria o di mercato sulla probabilità di ritiro della domanda di quotazione. L’analisi empirica dimostra che le variabili ex-post sentiment di mercato e costo del denaro, insieme alla stabilità governativa, riducono la probabilità di rinuncia alla quotazione in Borsa. Le variabili note ex-ante relative alla redditività netta e all’età dell’impresa esercitano un effetto rispettivamente negativo e positivo sul ritiro della domanda di quotazione. The aim of the paper is to investigate the firm-specific and market-specific determinants of the IPO withdrawals, after the filing of Borsa Italiana. This study is based on the Italian Stock Exchange and analyzes the quotation admission requests presented in the period 2007-2016. On a dataset of 52 planned IPO (15 withdrawals and 37 successful IPO), we run probit regressions to test the effect of each variable on the probability of withdrawal from the IPO process. Our findings demonstrate that the interest rates, the market sentiment and the government integrity exert a negative effect on the probability of withdrawal from the IPO. Two ex-ante variables, such as the net profitability and the age of the company, exert respectively a negative and positive effect on the probability of withdrawal.